铜：商业订价和宏不雅订价交错，伦铜环绕9300美金震动。本周商业订价情感有所缓解，由此也带来了铜正在4月30日呈现较大的下行，可是宏不雅情感好转继续拉升铜价，次要系关税预期呈现好转预期。我们认为将来铜或环绕商业和宏不雅订价持续震动，9300美金或为中枢。但25H2起头可能走弱。本周铝库存继续连结了快速去化，表现了国内需求的强劲。可是中美关税布景下可能对美国铝出口形成较大影响，加之国内光伏排产边际走弱，以及特高压投标临时竣事，国内需求最兴旺的区间可能曾经过去。5月铝正在低库存的支持下可能仍然存正在冲高可能性，但需要关心反转风险，一旦去库转累库，价钱反转可能来到。

　　锑：锑价高位震动，供给持续收缩。本周锑价继续维持高位震动，进口端3月中国其他锑矿砂及其精矿进口量数据为1483吨，环比下滑55。77%，需求端4月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量环比下滑10%，焦锑酸钠一级品产量环比下降1。8%摆布。表里锑价差加剧供给欠缺，高锑价对锑锭产量较着，锑价短期呈现供紧需弱态势，估计短期价钱仍将维持高位，中期光伏抢拆潮事后需求或边际走弱。

　　贵金属：非农波动，底部择机做多黄金。正在4月非农数据超预期后降息预期呈现后移，金银呈现波动。同时，关税呈现缓解预期，离岸人平易近币正在五一假期期间大涨，可能会对沪金带来必然程度的压力。将来，特朗普关税阴云仍正在，商业逆差缩减的素质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的设置装备摆设价值凸显。具体来说，只需长端美债表面利率位于4%以上，黄金上涨趋向大要率就会持续。本次黄金调整从因是汇率偏移后的多头止盈，关税缓解预期以及人平易近币升值或给沪金再次带来较好的买点。